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生益科技:旺季效應(yīng)持續(xù),業(yè)績(jī)夯實(shí)預(yù)期

發(fā)布時(shí)間：

2022-11-03 10:51

8月27日晚,公司發(fā)布2014年半年報(bào),報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.08億元,同比增長(zhǎng)18.48%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.22億元,同比增長(zhǎng)47.71%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.81億元,同比增長(zhǎng)42.25%;實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.20元。 
 
高成長(zhǎng)緣于下游市場(chǎng)景氣持續(xù)回升:受益于國(guó)內(nèi)外下游汽車、家電、手機(jī)電子制造領(lǐng)域?qū)CB的旺盛需求,公司上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),特別是一季度“反常”的火熱市場(chǎng)表現(xiàn)使公司一直保持著滿產(chǎn)滿銷的良好狀態(tài),覆銅板、半固化片和東莞的印刷線路板銷售指標(biāo)整體都有同比提升。在這種市場(chǎng)氛圍下,公司部分客戶定制化產(chǎn)品和缺貨品類價(jià)格的上升是造成盈利能力大幅提升的另一個(gè)因素。 
 
國(guó)內(nèi)產(chǎn)能龍頭為全年增長(zhǎng)帶來較大彈性:生益科技[0.14% 資金 研報(bào)]自成立以來,一直是中國(guó)大陸覆銅板生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)值最高的企業(yè)。如考慮到近年來募投項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)增量,公司當(dāng)下各類覆銅板、銅箔版的年總產(chǎn)能已接近3000萬(wàn)平米。這種上游(覆銅板供應(yīng))相對(duì)集中,而下游(PCB制造)相對(duì)分散的產(chǎn)業(yè)格局使公司在景氣年份中具備較佳的議價(jià)能力。在今年汽車、智能終端、通訊、電腦、家電各領(lǐng)域出現(xiàn)行業(yè)性普適增長(zhǎng)的情況下,公司作為國(guó)內(nèi)PCB上游覆銅板、銅箔版、半固化片供應(yīng)龍頭,可享有高增長(zhǎng)彈性。從電子行業(yè)歷史景氣周期的持續(xù)性經(jīng)驗(yàn)來看,公司下半年將能繼續(xù)保持上半年的高增長(zhǎng)勢(shì)頭。 
 
順利實(shí)現(xiàn)下游延展:公司去年9月收購(gòu)迅達(dá)科技所擁有的東莞生益電子70%股權(quán),成為生益電子的控股股東,從合并數(shù)據(jù)來看,本次行業(yè)拓延整合非常成功,在合入營(yíng)收近兩成的前提下并未拖累公司整體毛利率水平,公司今年狠抓“精益生產(chǎn)”的成就可見一斑。 
 
給予公司“買入”評(píng)級(jí):上調(diào)公司2014~2016年EPS至0.54、0.59和0.62元。下半年的持續(xù)高成長(zhǎng)將有助于提升公司的整體估值預(yù)期,我們首次覆蓋并給予公司買入評(píng)級(jí),設(shè)置目標(biāo)價(jià)為8元。 
 
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游市場(chǎng)因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或其他原因需求驟減。

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