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興森科技 踏上高速成長(zhǎng)之路

發(fā)布時(shí)間：

2022-11-03 10:09

興森科技非公開(kāi)增發(fā)實(shí)為變相股權(quán)激勵(lì)。公司公告擬以16.42元/股價(jià)格非公開(kāi)增發(fā)募資4億元，一半由公司核心中高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)購(gòu)，一半由戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)；限售期為36個(gè)月。我們認(rèn)為，此次增發(fā)實(shí)為變相股權(quán)激勵(lì)，鎖定期限達(dá)3年，更體現(xiàn)了此次激勵(lì)是公司在踏上戰(zhàn)略拐點(diǎn)之時(shí)“聚人氣、做實(shí)事”的辦法，將為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)護(hù)航。

戰(zhàn)略之一：PCB傳統(tǒng)業(yè)務(wù)配合4G基站設(shè)備建設(shè)有望迎來(lái)快速好轉(zhuǎn)。公司宜興廠去年開(kāi)始產(chǎn)能爬坡，預(yù)計(jì)虧損3000多萬(wàn)；預(yù)計(jì)年底已接近盈虧平衡。4G投資中基站設(shè)備先行，預(yù)計(jì)將在下半年之前完成首批布局；高層板大量使用將使得公司新擴(kuò)產(chǎn)能獲得快速上量機(jī)會(huì)，包括華為、烽火、中興等通訊設(shè)備廠商均為公司核心客戶，并在未來(lái)實(shí)現(xiàn)上量-盈利-產(chǎn)品優(yōu)化-盈利改善-高彈性的過(guò)程。

戰(zhàn)略之二：軍品業(yè)務(wù)迎合國(guó)防安全大趨勢(shì)有望迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為2014年為國(guó)防安全元年，未來(lái)軍品型號(hào)將顯著增加，提升樣板需求。公司專(zhuān)門(mén)成立軍品事業(yè)部，已獲主要客戶認(rèn)可并供貨，產(chǎn)品質(zhì)量與交期是此高毛利領(lǐng)域獲勝的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)有望獲得高速成長(zhǎng)。

戰(zhàn)略之三：IC載板未來(lái)5年的增長(zhǎng)保證。IC載板是半導(dǎo)體封裝最關(guān)鍵材料，國(guó)內(nèi)基本依靠進(jìn)口，年需求量約40億美金；預(yù)計(jì)亦是芯片國(guó)產(chǎn)化重要扶持領(lǐng)域。公司目前已逐步導(dǎo)入正式批量生產(chǎn)訂單，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。我們測(cè)算，以目前單條載板產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)近億利潤(rùn)；未來(lái)公司將重點(diǎn)發(fā)展此領(lǐng)域，有望視調(diào)試進(jìn)展擴(kuò)產(chǎn)。

未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃足以支撐長(zhǎng)期快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2013年-2015年收入12.7、17.2、26.0億，凈利潤(rùn)1.2、1.9、3.2億，每股收益分別為0.52、0.85、1.43元。給予2014年市盈率30倍，目標(biāo)價(jià)25.5元。

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