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勝宏科技數(shù)據(jù)與同行業(yè)背離 高成長引質(zhì)疑

發(fā)布時間：

2022-11-03 10:14

[ 勝宏科技所屬的PCB行業(yè)是比較穩(wěn)定的行業(yè)，其實在2011年普遍沒有什么增長，2012年和2013年表現(xiàn)也不好，其為何獨獨有這么好的業(yè)績值得考究]

身處一個發(fā)展比較平穩(wěn)的行業(yè)，勝宏科技（惠州）股份有限公司（下稱“勝宏科技”）能夠在行業(yè)增速較慢之時取得高增長，難免令人質(zhì)疑。

勝宏科技專業(yè)從事高密度印制線路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為雙面板、多層板（含HDI）等，其保薦人為國信證券。有業(yè)內(nèi)人士稱，在2012年P(guān)CB行業(yè)陷入不景氣的情況下，勝宏科技為何能實現(xiàn)如此優(yōu)異的業(yè)績有待考究；此外，勝宏科技很多競爭對手早已經(jīng)上市，其募集資金投資項目紛紛投產(chǎn)并且銷售也有跟進，在PCB行業(yè)增長有限的背景下，勝宏科技落后于競爭對手大量擴張產(chǎn)能，最終能否消化亦存在較大疑問。

數(shù)據(jù)與同行業(yè)背離

招股書顯示，2011~2013年勝宏科技營業(yè)收入的年均復合增長率為17.89%，其中2012年同比增長超過35%，達9.54億元，這在行業(yè)負增長背景下令人頗為詫異；其凈利潤亦由2011年的5935.87萬元增長至2013年的8835.14萬元。

而對比同行業(yè)，勝宏科技主要競爭對手之一的超聲電子2013年實現(xiàn)營業(yè)收入35.44億元，歸屬于母公司的凈利潤13341.58萬元，同比分別下降了2.65%和28.73%。超聲電子解釋，業(yè)績下降主要原因一是電子行業(yè)復蘇緩慢，下游訂單需求不足；二是為2014年新項目投產(chǎn)做好技術(shù)儲備和培育客戶群，而主動調(diào)整接單策略，承接新產(chǎn)品、小批量、高技術(shù)訂單，一定程度上影響生產(chǎn)效率和出貨量；三是人工成本同比上升；四是人民幣匯率持續(xù)走高帶來的匯兌損失增加。

超聲電子稱，目前除了智能手機和平板電腦之外，尚未出現(xiàn)新的引導市場大規(guī)模消費的產(chǎn)品，PCB行業(yè)的復蘇也比較緩慢，競爭會變得越來越激烈。原材料的價格波動、人民幣升值、勞動力成本增加等都不同程度加大了產(chǎn)品成本壓力。

另一家主要競爭對手滬電股份2013年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入28.51億元，同比下降4.51%；實現(xiàn)利潤總額2.19億元，同比下降37.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.80億元，同比下降39.28%。滬電股份解釋，全球經(jīng)濟深度調(diào)整，復蘇艱難，PCB行業(yè)整體表現(xiàn)低于預期，導致營業(yè)收入同比微幅下滑。

此外，對于行業(yè)描述，勝宏科技亦與競爭對手有矛盾。對于自身營業(yè)收入和凈利潤的快速增長，勝宏電子解釋稱：“PCB市場需求穩(wěn)定增長，特別是消費電子及網(wǎng)絡通訊類產(chǎn)品需求強勁，拉動了PCB行業(yè)快速增長。”這與滬電股份和超聲電子的年報有所矛盾，滬電股份稱，2013年全球整體經(jīng)濟環(huán)境仍然相對低迷，據(jù)行業(yè)研究機構(gòu)Prismark估算，全球PCB行業(yè)僅有約0.4%的增長，中國PCB行業(yè)也僅有約3.6%的增長，而2012年全球PCB產(chǎn)值達到543.10億美元，較2011年下降2.0%。

勝宏科技稱，由于市場需求旺盛，公司逐年提高產(chǎn)能，產(chǎn)能從2011年度的120萬平方米增長到2013年度的150萬平方米，產(chǎn)能利用率也從2011年度的75.47%增長到2013年度的101.01%，產(chǎn)銷量快速增長。報告期內(nèi)，產(chǎn)品獲得了客戶的認可，并通過不斷加強營銷力度，陸續(xù)通過更多新客戶的審查，成為其合格供應商。

一位電子行業(yè)分析師對記者稱，勝宏科技所屬的PCB行業(yè)是比較穩(wěn)定的行業(yè)，其實在2011年普遍沒有什么增長，2012年和2013年表現(xiàn)也不好，其為何獨獨有這么好的業(yè)績值得考究。

他同時稱，能否逆市實現(xiàn)高增長，也要看公司的具體細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如果更多應用于平板電腦、智能手機，過去幾年其實也有可能實現(xiàn)高增長，但隨著智能手機出貨量在第一季度整體出貨量的下滑，這方面需求并不樂觀，部分智能手機產(chǎn)業(yè)鏈公司2014年上半年未必理想。

募投項目競爭劣勢

招股書顯示，此次預計公開發(fā)行新股數(shù)量不超過3667萬股，股東公開發(fā)售股份的數(shù)量不超過自愿設定12個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，且不超過1800萬股。擬將募集資金投資于“高端高精密線路板擴產(chǎn)項目”、“研發(fā)中心建設項目”、“補充流動資金”和“償還銀行借款”，總共近9.6億元，其中“高端高精密線路板擴產(chǎn)項目”將需要投資超過7.28億元。項目達產(chǎn)后，每年將新增PCB產(chǎn)品產(chǎn)能60萬平方米，與2013年相比，產(chǎn)能增幅為40%。“高端高精密線路板擴產(chǎn)項目”是根據(jù)市場需求和行業(yè)發(fā)展方向，在公司現(xiàn)有的高精密線路板生產(chǎn)線的基礎上，進一步打造高端高精密線路板生產(chǎn)基地，開發(fā)并生產(chǎn)高端產(chǎn)品，包括高端HDI板、高端汽車板、高端光電板、高端通訊背板等。

而總部同在惠州的中京電子在其2013年年報中稱，項目“新型PCB產(chǎn)業(yè)建設項目”產(chǎn)品主要為高密度互連（HDI）印制電路板，新增產(chǎn)能為36萬平方米/年。項目總投資增至3.88億元。估計至2014年1月完成項目主體建設，進入裝修和設備安裝階段，于2014年3月可投入試生產(chǎn)經(jīng)營，項目達產(chǎn)期2年。

上述電子行業(yè)分析師對此稱，相對中京電子等公司，在PCB增長有限的行業(yè)，勝宏科技募集資金投資項目生產(chǎn)的產(chǎn)品類似，但時間上已經(jīng)遠遠落后于競爭對手，如果中京電子等競爭對手公司能夠較早鎖定更多客戶，對勝宏科技募投項目投產(chǎn)后的銷售會產(chǎn)生極大挑戰(zhàn)，這也為勝宏科技未來發(fā)展埋下一定陰影。

 

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